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【资讯】董登新中国股市绝对不会复制纳斯达克泡沫

发布时间:2020-10-17 01:05:30 阅读: 来源:胸花厂家

董登新:中国股市绝对不会复制纳斯达克泡沫

股市有其自身规律,牛市上涨的斜率及速率,一定会决定熊市下跌的斜率及速率。我们不必另找原因或替罪羊,也不必责备自己。这就是收益与风险的天然关系。中国股市会复制NASDAQ泡沫吗?我的结论是:绝对不会!

===本文导读===  董登新:中国股市绝对不会复制纳斯达克泡沫

理性看待所谓“泡沫”    海通证券:牛市就是泡沫化的过程  ===全文阅读===  董登新:中国股市绝对不会复制纳斯达克泡沫   这是一个市盈率变市梦率的时代,这是一个讲故事、造泡沫的时代。目前A股市场正在经历开门25年来第一个杠杆牛市,也是证监会不干预、不调控的第一个大牛市,这是A股市场化改革的坚定步伐?下半年,中国股市将步入“注册制+转板制+战略新兴产业板”的大变革时代!世界瞩目、全民期待。  在经济转型、产业升级的国家战略引领下,在大众创业、万众创新的国家战略鼓舞下,中国股市重拾信心,又发起了一轮气势磅礴的大牛市,这是一个资金+杠杆双驱动的大牛市,其疯狂的程度远远超出了以往人们对牛市的印象和想像,这是否又是一轮不折不扣的疯牛、快牛、短牛?  除了“一带一路”及“高铁输出”的大手笔、大蓝图,创业创新梦及互联网+市梦率炒作,也是本轮A股大牛市的最重要兴奋点,正因如此,它激起了中国股民对20世纪末NASDAQ大泡沫的向往与追逐,其疯狂程度竟然惊人相似、令人瞠目结舌:  1998年7月16日,NASDAQ首破2000点;2014年4月,上证综指终于站稳2000点。  两大泡沫比赛开始:  1999年1月29日,NASDAQ首破2500点,耗时6个月;  2014年11月24日,上证综指攻上2500点,耗时11个月。  1999年11月3日,NASDAQ首破3000点,耗时9个月;  2014年12月8日,上证综指攻上3000点,耗时14天。  1999年12月3日,NASDAQ首破3500点,耗时1个月;  2015年3月17日,上证综指攻上3500点,耗时3个月。  1999年12月30日,NASDAQ首破4000点,耗时27天  2015年4月10日,上证综指攻克4000点,耗时24天。  2000年2月17日,NASDAQ首破4500点,耗时1个半月;  2015年4月27日,上证综指攻克4500点,耗时17天。  2000年3月10日,NASDAQ首破5000点,当天最高上冲至5132.52点,耗时23天,本轮大牛市结束。  2015年5月28日,上证综指攻至5000点关口跟前止步,耗时30天。本轮疯牛是否走到尽头?谁也不敢预测。  NASDAQ当年从2000点走到5132点的尽头,在自然日历年度上只用了19个月!  上证综指从本轮行情站稳2000点走到今天的5000点跟前,仅花了13个月!  当年NASDAQ泡沫的结局,我们清晰可见:从2000年3月10日创下历史最高记录,一直到今天,整整15年过去了,5132点仍是NASDAQ一个无法跨越的点位与历史伤痛!  NASDAQ泡沫破灭与回归之路:  2002年10月10日最低指数1108点;  2007年10月31日最高指数2861点;  2009年3月9日最低指数1265点;  2009年7月指数重返2000点 ;  2012年2月指数重返3000点;  2013年11月指数重返4000点;  2015年3月指数重返5000点;  2015年4月27日最高指数5119点,至今仍未达到当年创下的最高点。  当年,NASDAQ造就了大量网络神股,其中,“最杰出”的代表性就是雅虎:2000年1月雅虎最高股价500美元,之后每股分拆2股,但一年后的2001年9月雅虎最低股价为8.02美元。  今天,中国创业板也创造了不少互联网+神股,其中的“杰出代表”就是网络概念“三大活宝”:    (1)安硕信息(上海杨浦计算机软件,2014年1月28日在创业板挂牌):  2014年4月28日最低股价27.17元;2015年5月13日最高股价474.00元。  每10股送10股、派现2元;总股本从6872万股扩张至13744万股;  2015年5月26日最低股价159元,5月28日最低股价152.7元。  (2)全通教育(广东中山市计算机软件,2014年1月21日在创业板挂牌):  2014年5月21日最低股价34.80元;2015年5月13日最高股价467.57元。  每10股送12股、派现0.67元;总股本从9720万股扩张至21384万股;  2015年5月26日最低股价157.30元,5月28日最低股价为151元。  (3)长亮科技(深圳南山区计算机软件,2012年8月17日在创业板挂牌):  2012年12月4日最低股价17.16元; 2015年5月21日最高股价451.57元。  每10股送15股、派现1.50元,总股本从5631万股扩张至14077万股;  2015年5月26日最低股价146.60元,5月28日最低股价153元。  这三大互联网概念“神股”都有三个共同特征:第一,它们都是通过大比例送股,刺激股价从二、三十元猛攻至450元之上;第二,基金大多低位介入,除权前出逃;第三,大比例送股摊薄后,三家公司的业绩指标基本上接近垃圾股的味道。  然而,这三只神股大比例送股后,其股价仍普遍高于150元。股民朋友们,你们不妨娱乐一下,再跟自己赌一把:本轮疯牛结束后,这三只神股是否会堕落、变成10元股?  最后观点:股市有其自身规律,牛市上涨的斜率及速率,一定会决定熊市下跌的斜率及速率。我们不必另找原因或替罪羊,也不必责备自己。这就是收益与风险的天然关系。中国股市会复制NASDAQ泡沫吗?我的结论是:绝对不会!(来源:凤凰网)

理性看待所谓“泡沫”  中国是不是正在经历近十年来最大的一次资本泡沫运动?对于这个问题,站在不同的角度,就有不同的回答。尽管笔者并不主张对隐藏在非理性暴涨背后的某些泡沫现象一概故作视而不见,但也不敢苟同一些人大呼小叫“疯了”的泡沫惊诧论。相反,排斥泡沫这两个字的中金首席经济学家梁红,尽管并没有说出她心目中所认可的泡沫定义,在笔者看来,至少还是说了一句大实话的。如其所说,“不是说泡沫不好,因为我不能告诉大家泡沫什么时候起来,也不能告诉大家泡沫是哪个阶段,不能告诉大家泡沫什么时候碰壁。”  一场夺人眼珠的“泡沫论”之争,争论得虽然火热,但由于没有统一的标准,其实并没有实打实的短兵相接,因而也就无所谓谁胜谁败。把经济学当作故作高深的数字量度理论,不过是某些没有多大出息的经济学家的故弄玄虚。经济学的本质是对经济现象及其规律的解释,而不是定义。许多从感性认识上升到理性认识的经济学定义,其实一开始无不源自人们对于经济现象的感觉。可以说,如果没有这种感觉,也就没有经济学的理论。经济学家如果找不到感觉,就意味着他只懂得死背教条而不懂得发现,也不懂得创造。在这个意义上,说不出对泡沫的定义并不可怕,可怕的是对于泡沫没有感觉。  互联网经济的发展及其对人们思维、生产、生活、学习方式乃至投资行为等所带来的改变,早已不再仅仅表现为其初显身手的初期或不由自主地所显示出来的那种泡沫化现象。如果说人们在一开始对它的认识很容易停留在当时的表像也即表面化阶段,是不奇怪的,而在事情发生了从量变到质变的飞跃之后,还是只会动不动就拿泡沫来说事,岂不就有点没有意思,甚至太没有意思了吗?  用改革的观点、转型的观点、飞跃的观点看问题,当前沪深股市尤其是创业板所表现出来的宁折不弯的犟牛脾气,与其说是资金抱团的投机性大暴露,不如说更多的是“站在‘互联网+’的风口上”的顺势而为。肖钢最近在解释这一次的牛市动因时,也是这样说的。他说:“这轮股市上涨是对改革开放红利预期的反映,是各项利好政策叠加的结果,有其必然性和合理性。”这充分说明,尽管我们决不能对当前乃至今后相当长一段时期的股市运作中所难以避免的泡沫风险采取虚无的不承认主义和不认账态度,而且随着注册制改革的推进也越来越有必要对某些通常说了“存在即合理”的泡沫现象在跟进监管的同时更多地采取包容和宽容态度,但始终也不应该忘记,改革,惟有改革才是有可能令泡沫为我所用,为发展所用,为更多更好的财富创造所用的大道理。这也就是我们通常总是说“改革牛”、“转型牛”、“创新牛”而不说或反对说什么不着边际的“泡沫牛”之类说法的题中应有之义。即使在市场过热的时候也许没有更多地警惕和防范泡沫风险之必要,化解泡沫风险的正确途径和方法也未必都是常规性使用的泡沫灭火器,而只能是也必然是改革、转型和创新。除了改革、转型和创新,还是改革、转型和创新。(来源:金融投资报)

海通证券:牛市就是泡沫化的过程  人性的贪婪和恐惧与风险投资如影随形。在牛市时,贪婪使人们无视风险,不断买入推高价格,价格泡沫化则是必然结果;而熊市时,恐惧又使人们忽略内在价值,不断卖出压低价格,使财富大幅缩水。荷兰郁金香泡沫,郁金香球茎价格在2年内上涨59倍,又在六周内下跌90%;法国密西西比泡沫,股价13个月上涨35倍,在随后的13个月内下跌95%;英国南海泡沫,股价6个月上涨8倍,随后3个月下跌80%;美国科网泡沫,纳指2年上涨2.5倍,接下来2年下跌80%。历史告诉我们,在人性贪婪驱使下,牛市就是泡沫化的过程。  A股走在牛途中。美国1942-68年和1982-2000年、日本1950-61年与1967-89年、台湾1985-90年、香港84-97年,一轮牛市股指涨幅分别为13.6倍、14.2倍、11.7倍、27.6倍、17.9倍、19.5倍,核心区域是10-20倍,本轮上证、创业板指才涨1、3.4倍。美国2000年、日本1989年、台湾1990年、香港1997年股市高峰期市值/GDP为121%、172%、146%、176%、281%,核心区间在1.5-2倍,目前A股市值/GDP才0.97。且牛市终结源于主导产业发展动力耗竭,A股01年、07年牛市结束分别源于家电保留量、地产销售增速顶峰。中国转型才开始,资产配臵搬家才开始,牛途还很长,而且当前主导产业更偏轻资产,房地产投资属性下降下,本轮牛市路途仍长。  本轮牛市泡泡会创纪录。首先,本轮牛市是社会变迁、技术进步、政策导向、资产配臵等多重因素共振的结果,是转型牛,改革牛。产业结构从资金密集型向技术密集型过渡,最终导致资金大量富余,储蓄率高于投资率驱动资金入市。其次,我国居民资产配臵中股权资产占比过低,而储蓄和地产投资占比又过高,利率市场化驱动利率下行,人口红利消失导致房地产投资属性趋弱,大类资产配臵向股市转移。最后,互联网普及加速信息传播,股价将更快、更充分地反映市场预期,而杠杆交易成为主要交易方式之一,会加剧市场涨跌。在多重因素共同作用下,本轮牛市泡沫化程度将创历史。牛市最后终结,源于主导产业发展动力耗竭,新一轮商业周期结束,如96-01年的家电饱和、05-07年的地产销售疯狂、2000年科网泡沫化等。参考海外,我们可以跟踪企业盈利、货币政策、融资规模三个指标寻找泡沫破灭的征兆。  泡沫破灭有三大先兆。参考海外,我们可以从企业盈利、货币政策、融资规模三个角度跟踪寻找牛市泡沫破灭的征兆。首先,企业盈利恶化,利润增速和ROE等指标在泡沫破灭前已经开始转坏。其次,货币政策收紧,三轮牛市泡沫破灭前都经历央行连续升息,货币增速下滑等过程。最后,IPO大幅增加,融资规模大幅提升及货币供给下降使股市资金供需的平衡被打破,加快了市场泡沫的破灭。  风险提示。政府改革、创新力度不及预期。(来源:证券时报网)

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